奇虎360市值逾百億 高盛將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至83美元

近日，高盛發(fā)布研究報(bào)告，維持對(duì)奇虎股票的“中性”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至83美元。

以下為報(bào)告全文：

奇虎第三季度搜索業(yè)務(wù)營收為2700萬美元。我們預(yù)計(jì)第四季度為3500萬美元，2014年為2.6億美元(流量份額為30%，國內(nèi)搜索廣告支出份額為3%)。第三季度，奇虎為4萬家在線營銷客戶提供了服務(wù)，而百度為46.4萬家。我們預(yù)計(jì)，2014年奇虎的客戶數(shù)將達(dá)到10萬家。達(dá)到這一關(guān)鍵數(shù)量將帶來更有效的關(guān)鍵詞競(jìng)價(jià)，推動(dòng)營收增長(zhǎng)。

奇虎目前專注于中等規(guī)模、以交易為導(dǎo)向的廣告主(例如旅行、電商和教育行業(yè)公司)。我們認(rèn)為這一戰(zhàn)略是合理的：頂級(jí)品牌廣告主需要高級(jí)顯示廣告位，而長(zhǎng)尾客戶需要更廣泛的銷售覆蓋，這兩方面都不是奇虎的優(yōu)勢(shì)。在成本方面，搜索業(yè)務(wù)目前已盈利。奇虎管理層預(yù)計(jì)，2014年將把搜索銷售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大一倍，即新增300至400名員工。我們預(yù)計(jì)，由于帶寬和服務(wù)器成本的影響，搜索業(yè)務(wù)2013年和2014年的運(yùn)營利潤率分別為-0.2%和10.5%。

第三季度，手機(jī)助手業(yè)務(wù)給奇虎帶來了2300萬美元營收。我們估計(jì)第四季度為3300萬美元，2014年為1.59億美元(占行業(yè)支出的6%)。奇虎目前占中國國內(nèi)Android應(yīng)用發(fā)布的約1/3，與開發(fā)者的利潤分成為五五開。而隨著游戲工作室越來越多，議價(jià)權(quán)正在向平臺(tái)提供商傾斜。未來幾個(gè)月，奇虎計(jì)劃發(fā)布自主的移動(dòng)搜索應(yīng)用，而市場(chǎng)領(lǐng)先的應(yīng)用商店流量將給該應(yīng)用的發(fā)布帶來幫助。

我們將奇虎2013年至2015年每股收益預(yù)期上調(diào)1%至2%，以反映搜索業(yè)務(wù)的盈利前景。目前奇虎的移動(dòng)搜索次數(shù)正在增長(zhǎng)，而桌面搜索的增長(zhǎng)有著更好的可預(yù)見性。因此，基于1倍的市盈增長(zhǎng)比(PEG)不變，我們將奇虎的12個(gè)月目標(biāo)股價(jià)從79美元上調(diào)至83美元。